索罗斯投资理论
前言................................................................................................................................... 1 引言................................................................................................................................... 2 一、永远做好准备 ........................................................................................................... 3 三、无招胜有招 ............................................................................................................... 7 四、融资，小心融资 ....................................................................................................... 8 五、坚持正确的事情 ..................................................................................................... 10 引言................................................................................................................................. 12 二、生存才是最重要的 ................................................................................................. 14 三、百忍成金的耐心 ..................................................................................................... 16 四、高度的敏感性 ......................................................................................................... 18 五、进攻必须狠 ............................................................................................................. 20
前言
这是一个很难用语言概括的人。
他的外表平凡无奇，有着结实的身材、微卷的眉毛、略尖的下巴和稍薄的嘴唇。一头褐色的硬发总是修剪得整整齐齐，低沉而嘶哑的嗓音中能听出隐约的匈牙利口音。
他是华尔街有史以来收入最高的超级基金经理人，却生活朴素，不仅没有游艇、高级轿车和私人飞机，外出都搭普通民航飞机、坐出租车甚至搭巴士。
他掌管着数十亿甚至上千亿的资金，在一日之内就能赚进20亿美元，却总是心平气和，处惊不乱，处变不惊，保持着一贯的沉着冷静。
他纵横全球金融市场几十年，从1 000美元起家到今日的身价百亿、富可敌国，书写下一段由平民到具备全球影响力人物的传奇。
他的身上，结合着众多悖论。很多人赞美他，称他为与众不同的金融奇才，伟大的慈善家；也有很多人憎恨他，说他是“纵火犯”，是吃人不吐骨头的“魔鬼”。金融界没有人敢忽视他！
他的自我评价是：“我是一个慈善的、哲学的金融推理者。” 他就是乔治•索罗斯（George Soros）。
华尔街流传着这样一个故事，在美国总统雕像山（Mount Rushmore）的对面，有一座山壁，献给全世界最伟大的投资经理人、有两座雕像并肩刻在山的表面，一位是被尊称为“股神”的沃伦•巴菲特（Warren Buffett），另一位则是有“金融大鳄”之称的乔治•索罗斯。
如果说“股神”巴菲特是典型的美国式实用主义代表，那么索罗斯显然是“古老欧洲的产物”。这个外汇投机泰斗可谓是当今世界上屈指可数的金融商品超级投机、投资专家。他创建并管理的美国最大投资基金——量子基金（Quantum Fund），堪称有史以来最成功的对冲基金。如果你在1969年基金刚成立时投入1万美元的话，那么到了1997年就可拥有1 000万美元，年复利收益率高达35％！
而最令世人瞠目结舌的则是索罗斯以国家为目标发动的几场金融战役！这个在国际金融市场上呼风唤雨、无所不能的“金融大鳄”一举打垮英国央行，逼得英国和意大利退出欧洲货币汇率机制；更是两次突袭亚洲，掀起金融风暴，使东南亚各国国民生产总值损失10％以上。
要想在瞬息万变的全球金融市场上和危险的投资游戏中生存下来，并非一件容易的事。
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清华大学出版社 《索罗斯投资理论》 作者：成步云
业界的通常法则是，身为一个投资家，想要成功就必须有自己的风格。索罗斯直言，“没有特点就是我的特点„„我的特点就是没有特别的投资风格，更准确地说，就是我总是在设法改变我的风格去适应各种状况。”
他拥有参与投资游戏的独特方法，拥有认识金融市场所必需的特殊风格，具有洞察市场的独特能力。
“索罗斯对市场有一种令人难以置信的直觉。”摩根•士丹利（Morgan Stanley）资产管理公司老板巴顿•比格斯（Barton Biggs）曾这样评价道。
“索罗斯的富有并非靠随机下注。他总是对一种事物保持着长期的关注并且做认真的分析研究，认准时机才投下重金。”德国德累斯顿本森银行（Dresdner Bank AG）亚洲区总经理罗威尔（Lowell）称赞道。
索罗斯的成功秘诀不仅仅在于他的天赋，更源于他的哲学观。“我们对这个世界的看法，基本上都有缺陷或扭曲。”索罗斯对恩师——著名的科学哲学大师波普的“证伪理论”和开放哲学大为赞赏。
早年的索罗斯就曾一心想成为一名哲学家，在后来的投资生涯中，他更是将哲学思想用到了金融市场上。这个独特的金融大师不仅“着迷于混乱”，且试图“在混沌中寻找秩序”。在趋势的转折点抓住机会，对于一个投资者而言非常重要。“我不是根据一定的规则来操作，我寻找游戏规则里的变化。”索罗斯的确因此而获得了成功！
深刻的哲学思维、渊博的金融知识、丰富的投资经验，加上异常敏锐的投机嗅觉，使索罗斯观察和判断问题的能力达到了出神入化的程度。金融市场变幻莫测，索罗斯也曾经历过无数的探索与磨难。而最令人惊奇的是，他总是一次次从废墟中崛起，并自称“面对错误我很骄傲”。“当他发现自己处境不利时，他总是能走出困境。”索罗斯的贴身助手罗伯特•米勒这样说。
索罗斯的思想总是穿透金钱那炫目的光芒，直探人的内心世界。而他的智慧不仅能逆转金钱的流向，更能变成他搅动世界的力量源泉。
成为一个富有的投资者或许并不困难，成为一个伟大的人物却不是一件容易的事。想要像索罗斯一样投资，也许正如同索罗斯的好搭档吉姆•罗杰斯所言：“每个人都必须找到自己的成功方式，这种方式无法由引导，也不是任何咨询机构能够提供，必须自己去寻找。”
透过本书，读者可以学习到索罗斯的投资法则——
投资也是一种游戏，它的规则并不是完全不能改变，我喜欢在完全熟悉原来的投资规则之后，去更改投资的游戏规则。
使用金融杠杆来操作投资，在预测出现落差时，也许会让你在一夕之间血本无归，但是在正确判断的情况下，可能会产生让你想象不到的成果。
投资有一个值得总结的窍门，就是在市场越不稳定的情况下，越是要大胆地压上你所有的赌注，然后再细心观察自己原本没有发现的发展潜能。
即使情况坏到必须用当时借钱的汇率去偿还借贷，也只不过让我损失4％的资金，这与在最好的情况下所赚到的钱相比，只是九牛一毛。
我的特点就是没有特别的投资风格，说得准确一点，就是我设法改变我的风格去适应各种状况。
成步云 2009年12月25日于台北
引言
华尔街是一个创造奇迹的地方，那些与生俱来就有创造性、善于抓住机会的人在这里上演着一幕幕的悲喜剧。在主导华尔街的人群中，曾经不乏石油大亨、汽车大王、投资银行家的影子。但这一切在一个新的时代产生了巨大的变化。
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清华大学出版社 《索罗斯投资理论》 作者：成步云
江山代有才人出，各领风骚数百年。20世纪90年代后，有限合伙投机公司占据着美国金融市场的主流，而且法律极少。在高额利润回报的诱惑之下，投机经理们绞尽脑汁的四处寻找猎机。马太效应催生了新一轮的财富洗牌，投机经理们成了投资商的宠儿，个个赚到了数量惊人的利润，《华尔街季刊》（Wall Street.Quarterly）称他们为“华尔街的新贵俱乐部”。在这些新贵里，最著名的便是乔治•索罗斯和他的量子基金。
用《商务周刊》（Business Watch Magazine）的话说，他们是投资领域的歹徒，无，放任自流，但作为投资者则远好于他们过去的同行。那么，在金融投机这一领域，索罗斯又有着怎样的神秘法术，使得他那样与众不同呢？
一、永远做好准备
索罗斯从不借他人之手，他总是亲自了解金融市场而不是道听途说。索罗斯喜欢从宏观的角度思考问题，挖掘金融体系和社会制度的漏洞。
投资不像其他领域：在这里不确定性是根深蒂固的，大多数的胜利都属于乌龟，而非兔子。
——杰克•伯恩斯坦（Jake Bernstein）：《投资的核心》
作为世界上最伟大的投机家，索罗斯就像一只鹰，大部分的时候都蹲在高高的山崖上静静地看着股市的起落沉浮，只有到了他认为最适合的时机，才发出最致命的一击。为了实现突如其来的闪击，索罗斯显得那样的与众不同。
作为投机家，索罗斯深知大捞一笔比跟着动荡的、混乱的市场亦步亦趋要划算得多。在索罗斯的个人哲学里，金融市场的假设只能在大部分时候起作用，但到了关键时刻，就变得狗屁不通了。而索罗斯要做的就是在绝少的1％的时间里找到机会大捞一把。
为了在仅有的1％的时间里实现投机，索罗斯从来不敢大意。
在了解金融市场上，索罗斯从不会让人去代劳，他总是亲自了解而不是道听途说。和普通的投机家不同，索罗斯喜欢在宏观上思考问题，他愿意发现金融体系和社会制度的漏洞而不仅仅是企业绩效的起落。
在索罗斯和罗杰斯一起创业之初，索罗斯每天都花费很多时间耐心搜集数据。他们至少订阅了30种商业报刊，内容更是包罗万象，从《华尔街日报》（The Wall Street Journal）到法国的《纺织周报》（Cot look），从英国的《金融时报》Financial Times再到《化肥浴解》，一般人感兴趣的报刊杂志都是他的熟读对象。索罗斯基金董事会不仅与数百家公司建立了联系，与国内外1 500家公司发生着各种业务往来，合伙人罗杰斯更是每天都要细心研究20～30份年度报告。在浩瀚如海的信息中，他们搜集着感兴趣的公司的材料，寻找着可能有社会价值或文化价值的内容。索罗斯总是在一堆混杂的信息里搜寻着市场的漏洞，一旦发现了一个可行的切入点，他便会开始组合自己的投资策略。
在有了一定的投资意向后，如果有可能，索罗斯总是会尽可能的去实地调查。他渴望自己在现实的环境里验证自己的理论，一切逻辑上的推演和所谓的数学公式都是靠不住的。就像鹰在发动致命一击的前夜一样，索罗斯的观察总是非常谨慎的。
所以当1990年索罗斯观察到英国加入新的西欧货币体系后，他欣喜若狂，他一直在搜寻的机会已经到来了。索罗斯认为英国加入汇兑机制是一个失误，英国的经济本身就不强大，加入汇兑机制会把英国拖入统一新德国的利益共同体。德国正值国内百业待兴，如果英国经济出现问题，要德国伸出援手则非常值得怀疑了。
因此，索罗斯笃信英国的金融市场有利可图。市场的普遍反应是人们认为柏林墙的倒塌，伴随而来的将是一个新的联邦德国的东山再起与繁荣昌盛。但善于捕捉时机的索罗斯认为新德国在统一后将要渡过一段困难时期。为顾及本国的经济问题，德国会将金融的重点转向国内并同时解除次要的对外经济联系。
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清华大学出版社 《索罗斯投资理论》 作者：成步云
当英国犯了一个错误时，索罗斯认为适当的时机已经到来。他毫不犹豫地出击了。他抛售了70亿美元的英镑并购进了60亿美元的马克和少量法国法郎；购入价值5亿美元的英国股票（假定一个国家的股票会随着其货币贬值而升值）；投资于长期的德国和法国债券市场，同时卖空德国和法国的股票（德国的马克升值将损害其股票，但对债券有益，因为利率将降低）。索罗斯在这场中运用杠杆手法投入了100亿美元，迫使英镑退出了欧洲汇率体系，并最终利用卖空英镑的方法击溃英格兰银行。稳赚20多亿美元不说，同时还宣告了“金融大鳄”时代的到来。
1997年7月2日，索罗斯的量子基金再次发起对泰铢的猛烈冲击，泰铢兑美元汇率当天下跌20％，创下有史以来的最低纪录，亚洲金融危机序幕由此拉开。
为偷袭亚洲货币，索罗斯进行了精心的准备和周密的部署。索罗斯当年亚洲战营里最主要的操盘手之一罗德里•琼斯（Rodney Jones），在10年后回忆起当年情景时，仍然长吸了一口气，缓缓地说：“那十几个月，历历在目！”
琼斯是索罗斯基金的高管之一，亚洲金融危机之前他以中国为中心，并深入到东南亚各国研究该地区经济发展的真实状况。为了获取第一手数据，琼斯和他的团队经常往来于东南亚各国，他们造访房地产开发商，接触操盘手，甚至也跟当地的银行以及记者沟通。
索罗斯发现，泰国股市在1996年依旧低迷，房地产市场则风生水起，但房产的兴起更多是源于海外资金和国内的银行推波助澜之功。整个楼市泡沫已经很多，部分开发商支付利息都有困难，但银行还是帮开发商找来很多美元贷款。
资产泡沫堆积、外资不断涌入、银行短期外债高筑、开发商勉力支撑但已开始摇摇欲坠，“这些信号综合起来后，我们花了很长一段时间仔细研究，到底会出现什么样的情况？局势如何发展？”
基于他的第一手研究资料和数据，索罗斯开始注意到又一个令他心驰神往的攻击目标。机不可失，时不再来，因为你不去攻击它，有更多稍后醒悟过来的投机商也会毫不犹豫地选择它的。而为了确定做空泰铢，索罗斯和量子基金团队整整提前准备了6个月，逐步建立起空头仓位。
1997年1月，索罗斯基金联合其他国际对冲基金开始对觊觎已久的东南亚金融市场发动攻击，一开始就是大肆抛售泰铢，泰铢汇率直线下跌。在对冲基金气势汹汹的进攻面前，泰国央行入市干预，动用约120亿美元吸纳泰铢，一方面禁止本地银行拆借泰铢给离岸投机者，另一方面大幅提高息率，三管齐下，泰铢汇率暂时保持稳定。
8月5日，泰央行决定关闭42家金融机构，至此泰铢陷于崩溃。
在此期间，对冲基金还对菲律宾比索、马来西亚林吉特和印度尼西亚卢比发起冲击，最后包括新加坡元在内的东南亚货币均一一失守。截止到同年8月中下旬，菲律宾比索已贬值11％，印度尼西亚卢比贬值8％，马来西亚林吉特贬值5％，新加坡元贬值1.5％，港市汇率一度跌至1美元兑7.75的低点。各国损失的财富累计达到数百亿美元之巨。
索罗斯一次次出击的成功和量子基金的指数级财富增长，也从事实上一次次验证了他投资哲学的胜利。
“不谋万世者，不足谋一时；不谋全局者，不足谋一域。”索罗斯就是那种少之又少的谋全局者。
索罗斯认为，金融业界越来越精细化的量化投资手段让人们陷入了一个个充满隔阂的学科深渊里，金融市场的问题变得越来越复杂而难以理解。为了跳出知识积累的怪圈，索罗斯认为重要的是将问题简化而非复杂化。
任何一个称得上科学手段的分析工具都建立在一组有限的假设命题之上，然后根据这组命题推演所有的知识体系。度量投资风险的量化手段也是如此，但索罗斯却认为目前业界奉
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清华大学出版社 《索罗斯投资理论》 作者：成步云
为经典的工具最多只是有限的真理。作为一个卓越的投机家，索罗斯坚信不完全理解论和反射律（reflexivity）。
在一群盲目追捧科学量化投资的华尔街投资专家的操纵下，金融市场最终出现的只能是狂热和迷失。真理在人类脆弱心理的作用下成为了一个微妙的投机工具，因为心理因素控制了市场。
心理作祟造成的股市泡沫使得价值和价格的平衡被冲破，投机家往往就在这时发出致命的一击。
但要做到洞悉股市又谈何容易。自古以来能够做到“世事洞明皆学问，人情练达即文章”的又有几人？索罗斯给自己的使命就是做非凡的人，他相信自己能看透事物的本质而其他人却不能做到。
索罗斯要求自己过着一种知识分子的生活方式，他和没有天赋的人要求有不同的东西，这种不同是难以逾越的。索罗斯总是把自己的思想融入深邃的哲学洞识中。他经常看卡尔•波普的著作，另外，道格拉斯•霍夫施塔特（Douglas R.Hofstadter）写的《歌德尔艾舍尔》和格利高里•贝特森（Greggory Bateson）写的《走向精神的个体生态学》也是他经常拜读的经典。
索罗斯认为，作为一个投资家，就应该有哲学家的真知灼见。虽然在哲学上没有什么建树，但他自认为是一个哲学家，至少是一个探索者。在1992年秋的牛津大学司捐助委员会董事聘任仪式上，他要求被列为“一个金融和哲学领域的探索者”。
索罗斯相信自己凭他的能力可以理解金融市场，他写道：“我认为我确实懂得了即将发生的这个过程，这个性的过程。我比大多数人强，因为我有理论，一套理性的框架，可以运用它。这是我的特别之处，很实在，因为我在金融市场上遇到过相同的过程。”
对于华尔街的那些所谓的投资专家们，索罗斯显得有些不屑一顾。“我对那些职业化的投资者的才智，评价非常低。我认为，他们的决策越有影响，他们做出正确决策的能力越差。”
二、分散风险就是致力于投资组合
《像索罗斯一样投资》清华大学出版社作者：成步云
索罗斯认为寻找一个市场的非理性高峰不能局限于一个篮子里，鸡蛋应该放在不同的篮子里比较保险。如果懂得利用市场的缺陷，就能打开一扇不竭利润的大门。
傻瓜说，不要把所有的鸡蛋放在一个篮子里；而聪明的人却说，把你的鸡蛋放在一个篮子里，然后看管好那个篮子。——马克•吐温（Mark Twain）：《傻瓜威尔逊》
作为历史上最伟大的投机家，索罗斯没有自己固定的投资领域；但作为世界上最伟大的金融管理者，索罗斯却不乏金融投资的智慧。
被投资者奉为大师的巴菲特，在投资技巧上采取的是一种“把所有鸡蛋放在同一个篮子里，然后小心地看好它”的集中投资（focus investment）策略。巴菲特认为，分散精力去关注50家公司，不如认认真真地研究一两家有潜力的公司。他的这一论断是基于人的精力有限性和对市场的不完全理解性。
巴菲特的集中投资的精髓在于：选择几种可能长期获得高于市场利润的股票，尽量多地买入，甚至100％地持有，并努力地抵抗住任何短期市场波动的冲击。
巴菲特甚至直言不讳的指出：“除非你想给投资游戏带些悬念，并着手对企业做评估。一旦你进入对企业做评估的领域，下定决心要花时间、花精力把事情做好，我会认为投资多元化，从任何角度来说，都是犯了大错。”
同样是投资，索罗斯却有着完全不同的理解。索罗斯认为，专注和集中精力是应该的，但要寻找一个市场的非理性峰点却不能局限于一个篮子里。鸡蛋还是应该放在不同的篮子里比较保险，这在投机家们看来，的确是别有一番深意。
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清华大学出版社 《索罗斯投资理论》 作者：成步云
索罗斯认为，任何市场都是有缺陷的，如果能够利用市场的缺陷也就能打开一扇不竭利润的大门。在投机方面，索罗斯的分散投资组合策略主要分为两个方面，一是投机领域广泛，从外汇到石油、黄金、股票、债券，而且投机区域也不限于美国，只要哪里有机可乘就去哪里；二是每次投机都是一个周到的多重投资组合，综合应用各个金融投资工具。
先说索罗斯的投机领域，我们最熟悉的就是外汇。1992年击溃英格兰银行、1997年做空泰铢引发亚洲金融危机这些都是索罗斯在外汇市场的大手笔。而事实上，索罗斯的投机远不止这些。
索罗斯投资的一个基本策略是将量子基金会净值的资本投资于股票市场，而将融资的部分投资于像股票指数期货、债券、外汇等金融商品上。这种安排是基于股票的流动性相对于金融商品而言较小，因此将部分的净值资本投资于股票上，万一需要追缴保证金时也可以从容应付。
因此，除了为我们所熟知的外汇投机外，股票市场才是索罗斯一直孜孜不倦投资的领域。当然，索罗斯把玩股票市场凭借的是金融交易的价格和价值之间的时滞性。他已经突破了美国工业巨子洛克菲勒和卡耐基们的赚钱方法，建筑工业、石油和钢铁产业通过生产剥削剩余劳动力来积聚财富。而乔治•索罗斯既没有自己的公司，又没有任何工业基地。他所做的就是在虚拟的信用市场上不停地买入卖出股票。
但是，就是这种金融工具的交易，索罗斯的业绩却非同凡响，令人震惊。举个简单的例子吧，如果有人在索罗斯创建公司伊始（1969年）投资10万美元并且追加全部股息，到1994年春季他就会拥有1亿美元的回报——联合增长率为35％。对于一个规模相对小的公司来说，这种回报已异乎寻常，更为令人艳羡的是，它既不要投入生产技术，又不要工厂车间，纯粹是金融市场上的虚拟运作。
据消息披露，索罗斯公司的股票在1969年每股价格为41.25美元；但到了1993年年初，每股价值2.154 355万美元；到1994年6月，每股价值2.26万美元。
在股票市场上，索罗斯投机房地产基金和黄金、石油领域，在业界引起不小的震动。 当他看到房地产市场有利可图时，索罗斯就在1993年2月8日宣布，他建立了拥有2.2亿美元资产的房地产基金，具体操作由雷切曼公司进行经营管理。因为索罗斯看到房地产市场已经出现大滑坡，当时在加拿大、纽约和伦敦拥有价值几十亿美元的房地产大亨雷切曼兄弟宣告破产。有滑坡就有重新兴起的机会，因为索罗斯知道在不良投资者的盲目抛售下，房地产市场应该被低估了。
就在1993年9月，新的索罗斯——雷切曼投资公司完成了第一笔生意：购买了特梅勒有限公司无赎回权的房地产和陷入困境的抵押贷款，共计6.34亿美元。这笔买卖是美国房地产史上最大的一宗。11月，索罗斯和雷切曼宣布在墨西哥城将投资15亿美元开发三个房地产项目。
在投资房地产的时候，索罗斯并没有在其他领域闲着，因为索罗斯认为黄金市场也有利可图。1993年4月，索罗斯又把目光瞄准了黄金市场。索罗斯的量子公司一方面以每盎司345美元的价格买入了价值200万到300万美元的黄金；另一方面又耗资4亿美元收购了新蒙特矿业公司13％的股票。
当黄金交易商发现了索罗斯的踪迹之后，黄金的价格便扶摇直上，大量的投机者跟随进入黄金市场。一盎司黄金价格迅速上涨了近50美元，达到每盎司350美元，到1993年夏天还一度飞涨到每盎司400美元。而索罗斯在大捞一把后，就迅速把黄金卖空，紧接着当然就是黄金价格的暴跌。
上面说的都是索罗斯在投机领域上的策略，我们再来看看他每次投机的策略。 就在投资房地产的时候，索罗斯认为更多的房地产公司将破产，因此，他继续抛空。就
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清华大学出版社 《索罗斯投资理论》 作者：成步云
是这种落井下石的方法，索罗斯人为地导演了一场股市暴跌进程。当股市进入最低点时，索罗斯又开始促使股市复兴，他不断地投资于投资房地产公司，以催生新一轮的股市投机。在这种股票的涨、跌过程中，索罗斯在两个方面都取得了丰厚的回报，在别亏本的时候甚至赚到了100％以上的利润。
我们再来看看索罗斯在狙击英格兰银行时的策略。先借入英镑，换成升值货币，等英镑下跌后，再把部分升值货币兑成英镑以偿还借的那部分，余下的就是利润，这就是现汇投机。索罗斯想赚的并不仅仅只是这一笔，他还先期购入价值5亿美元的英国股票，这是因为索罗斯认为一个国家的股票经常随着其货币贬值而升值。在德国和法国，他投资了远期的债券市场，并同时卖空自己在德国和法国的股票。
索罗斯的设想是在英国引发初始的英镑汇率危机，然后吸引金融市场的偏激投资者们蜂拥而来，造成席卷英伦三岛并波及欧洲的金融危机。索罗斯认为英镑贬值后，英国的股票必定升值；但远在欧洲的德国的马克却会升值，因此在德国的策略是抛售股票，购买债券。
最后的结果我们已经知道了，索罗斯凭借10亿美元的抵押（融资100亿美元）搅动了英国英镑汇率市场，最终稳稳当当地坐收十几亿美元的收益。
从玩股票、买债券、炒期货到卖空买空的策略，我们看到索罗斯的财源滚滚而来。那么，这背后是否隐藏着什么玄机呢？
三、无招胜有招
索罗斯的风格，就是设法改变自己的风格去适应各种状况。针对不同的市场情况来改变投机方式，这就是索罗斯的制胜关键。
我操作的方式是，提出一个观点，然后在市场中去检验。当我处于劣势并且市场还在按一定方式发展时。我会非常紧张，腰背痛疼。然后，我会去尽力消除这种劣势。突然之间痛疼消失。我感觉好多了。这可能就是投资家直觉所在。——乔治•索罗斯
怎样投资，与其说是一种投资技巧，还不如说是对市场深刻洞悉后的一种应对技巧。有的人认为市场是可以理性预测的，科学的量化分析可以给出比较满意的预测。因此，在金融市场里大部分人都在努力地做着数理演算，试图计算出市场上未来一段时间的趋势。
基于可预测的市场认识论，大部分的投资者总是有自己的特定投资风格。因为投资是理性预测的结果，而预测则是科学计算的结果。
索罗斯也许天生就是一个天才，他不靠每天的精确计算来决定投资。相反，索罗斯选择了最难把握的市场转折点和市场缺陷作为赚钱的工具。
索罗斯的量子基金原名为双鹰基金（Double Eagle Fund），由索罗斯和吉姆•罗杰斯一起投入25万美元成立的。量子基金的得名源于他们对德国伟大物理学家海森伯的纪念，海森伯发现量子物理的“测不准原理”，而索罗斯对金融市场的基本观点就是测不准。
基于对市场理性预期的怀疑和对投资者心理偏见的洞识，索罗斯总是在传统教条之外寻求投资市场。索罗斯认为，投机金融市场的关键在于把握转折点。即任何一个市场都会在投资者的偏见作用下使得价格偏离价值，直到人们无法接受的不合理价格。在偏见引导下的投资者并不一定都是失败者，只有那些没有及时醒悟过来的投资者才会在市场的崩溃下破产。
当然，当我们认真地去分析索罗斯投机发家史的时候，却也不难发现他投资风格的轨迹。索罗斯自己就曾承认过：“在前十年里，量子基金几乎从来没有应用过宏观投资工具；然后，宏观投资变成主流；但是，近来我们开始在工业资产上投资。我不是根据一定的规则来操作，我是寻找游戏规则里的变化。”
说是无招，说是没有投资风格，其实都是相对的：无招即是招。索罗斯的无招，说得正确一点，就是设法改变自己的风格去适应各种状况。
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清华大学出版社 《索罗斯投资理论》 作者：成步云
量子基金成立以后，有时做多，有时放空，时而玩股票，时而炒债券，期货也没错过，他更算得上是使用衍生性金融商品的鼻祖之一。全球各地的主要金融市场都有索罗斯神秘的身影。
虽然每次捞钱的方法各异，但有一点是可以肯定的，索罗斯一定要形成一个有利可图的预期后才下手。在索罗斯的投资决策因素中，既有现有市场信息的资料分析，也有实际操盘手的回馈意见，与一般的投资者不同，索罗斯的焦点是对市场行情的宏观把握。
对市场的宏观把握并不是一蹴而就的，索罗斯也经历了一个从无到有、从陌生到熟练的过程。简单的说，索罗斯在量子基金的初期阶段主要投机股票市场。例如，在20世纪70年代初期，索罗斯开始先后投资日本、加拿大、荷兰等地的股票市场。之后回过头来转向美国国内关键的资源、金融领域，如石油公司、银行、国防公司、农业公司的股票。这些投资为索罗斯积累了足够的投资经验，当然在股市牛市和熊市的切换之间索罗斯也赚得盆满钵满了。
在索罗斯的所有赚钱方式中，囤积居奇可以说是他的不二法门。囤积是基于对一个行业行情的精准把握，但囤积的目的当然不是仅仅为了居奇而已，索罗斯等待恰当的时机放空换取利润。
卖空是索罗斯量子基金依赖的一个重要方法。不论是1973—1974年股市重挫时，还是狙击英格兰银行，抑或亚洲金融危机时，索罗斯无一例外地利用放空方式赚钱。
仅1992年9月16日，索罗斯在这个星期三之前就卖空英镑。而当黑色星期三到来的时候，人们等待的是英镑贬值的末日。索罗斯却坐收渔人之利在卖空后再度买入而稳赚了10亿美元。
索罗斯的投资集团不仅喜欢长期和短期投机，也喜欢投机买卖权、期货等各类金融衍生品，以及归市场所支配的任何东西。不仅美国国内，世界上任何一个可能出现市场漏洞的地方，索罗斯都可能到来。中国和内地也曾多次受到索罗斯的青睐，只不过由于中国国家金融的强硬态度使得他铩羽而归。值得人们谨记的是，索罗斯目前还是中国海南航空公司的最大股东。
在关注集团利润、关注市场份额并不断改善投机风格的投机商那里，背后还隐藏着深刻的利益关系。投机集团经理们的收入约为公司利润的20％，因此，他们有极强的动机利用各种技巧获取利润。但对于一般的传统意义上的投资商，经理人们的获利约为其财富的1％，没有动力的群体干起活来自然也就没那么积极了。
投机集团们疯狂投机并屡屡获胜的事实让很多政治家们坐不住了，他们开始讨论是否需要制定新的规章制度投机集团。1994年年初，当债券市场受挫时，许多政治家首先想到的是投机集团幕后的影响所致。
政治家们担心的不是投机集团本身，他们担心投机的业绩将吸引一大批的资金进入金融市场。金融市场的资金多了，势必会使生产领域的资金相应减少，最后的结果就是经济过热和股市泡沫。
可是话又说回来，一个筹不到资金的投机集团有可能投机成功吗？狙击英格兰银行时，索罗斯融资了100亿美元才将英镑拖下水，那么，这么多的资金又是怎样借来的呢？
四、融资，小心融资
索罗斯使得相同的资金具有更大的弹性和效益。一千美元可以具有多少价值？如果仅仅是操纵股票，那么就只值那么多。在索罗斯看来，杠杆装置可以赋予它更大的灵活性。
给我一个支点，我就能撬动整个地球。——古希腊：阿基米德（Archimedes） 俗话说得好，巧妇难为无米之炊。面对投机如此重要的资本冒险行为，如何融资是一件生死攸关的大事。投机就意味着高风险，有风险就意味着失败的可能性。在金融市场这个虚
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清华大学出版社 《索罗斯投资理论》 作者：成步云
拟的信用体系中，资金已经被完全符号化了。个人所发出的一个简单的操作指令可能会影响个人的全部投资进程。股市一夜催生百万富翁抑或葬送亿万富翁都不是什么天方夜谭。更有甚者就如格罗克•马克斯（Clark Max）在经历1929年股灾后的感叹：“经过个人奋斗，我最终从一无所有转为极端贫困。”
在投资理论上，投资者主要分两种：一种是价值型投资者，另一种就是投机型投资者。对于前者，巴菲特是其中的代表性人物；后者的领头人物则非索罗斯莫属了。
价值型投资者的关注点在于寻找有潜力的投资方向，放长线钓大鱼。这些投资者一般不会刻意理会股市的转折点，因为他们不喜欢快进快出的盈利模式。当然，在寻找入市的潜力股时，股市的转折点是关注的重要因素。巴菲特曾说过：“在股市上不要试图越过七尺高的栅栏，我们需要四处寻找能轻松安全跨过去的一尺高的栅栏。”
在用心寻找一尺高栅栏的人群中，大多是价值投资者。当然，可以轻松跨越的栅栏，肯定是少数的。风险低自然也意味着预期收益的降低和机会成本的付出。在这些价值投资者中，他们的融资一般计较平稳，一般多倾向于量入为出，鲜有高息举债并高价值投资的。
以索罗斯为代表的投机型投资者却奉行完全不同的投资理念。他们所关注的是股市出现非理性的群体盲动，亦即“羊群效应”。波动引发追随趋势行为加剧，市场的偏差会逐步自我强化，从过度泡沫发展到过度超跌，最终形成市场的大起大落。
索罗斯之流的投机者就是寻找市场从大起到大落的转折点。准确预测转折的“时点”，然后选择市场泡沫破灭的前夕大肆穷追猛打加入挤泡沫的行列。
作为投机集团，索罗斯的重大胜利中投入的大部分资金都是临时融资得来的，因为索罗斯个人很难撼动庞大的国家金融体系。融资可以成功地实现投机，但融资得来的资金比自有资金有着更大的危险。因为自己的资金亏了就当打了个水漂而已，融资得来的钱还是要还的。
对于融资的危险性，索罗斯很早就有深刻的认识。
成功的投机只能有效降低风险却不能完全规避风险，这是索罗斯所有融资的一个基本前提。因此，在索罗斯的融资里，他想方设法地度量风险以保证融资的有效控制性。他的融资方法归纳起来大概有以下几点：
一是基金的净值必须用来支持所使用的融资。借贷的融资部分不得超过基金净值，以防止举债大于资产，并最终导致资不抵债的负面状况产生。这一点对于量子基金的存续和发展至关重要，因为一旦出现自由资产不足偿还举债，基金将面临被宣告破产的危险。皮之不存，毛将焉附。没有了有效的运作，最好的计划也只是纸上谈兵。
二是尽量不涉及商品类基金。索罗斯认为商品类基金风险太大，不容易控制。其实道理也很明了，规避高风险融资本身就是一种很好的降低风险的手段。
三是综合运用金融工具，促进自由资本的绩效。索罗斯认为投资组合本身就具有融资效果，期货、债券、股票有着不同的融资保证金，不同的投资组合就需要适时调整融资成本。
即便利用各种规避风险的方法，风险总是无法避免。一时的失利并不代表什么，一种从长远业绩来衡量的考核才真正具有意义。
作为投机大师，索罗斯已经超越了偶然的胜利和昙花一现的成功。仅就单笔和局部的投机来说，索罗斯也不乏失意的例子。但从一个较长期的时间段看，索罗斯坚持自己独特的投资习惯和原则，换取了量子基金的辉煌业绩。
在融资方式上，索罗斯也可谓多管齐下。索罗斯的量子基金是基于合伙人投资关系的，基金的合伙人提供大部分资金但不参与投资活动。索罗斯等基金管理者以资金和技能入伙，负责基金的投资决策。由于对冲基金在操作上要求高度的隐蔽性和灵活性，因而在美国，对冲基金的合伙人一般控制在100人以下，而每个合伙人的出资额在100万美元以上。在双鹰基金起步之初，索罗斯自己才25万美元，但他却很快吸引了400万美元的欧洲资金加入。
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这也说明风险投资人对量子基金和索罗斯的信任，以及索罗斯在投融资上的魅力。
量子基金属于对冲基金的一种，由于私人的合伙关系，它可以规避美国法律对公募基金信息披露的严格要求。对冲基金的高风险性和复杂的投资机理使得许多西方国家都禁止其向公众公开招募资金，以保护普通投资者的利益，但基于高回报的诱惑，总需要一批风险投资人愿意加入冒险的行列。
有了一定的基金基础户，如何发挥基金自有资本的功效可以说是索罗斯的一大长处。索罗斯本人就承认说：“我们之所以采取许多行动只是在于我们动用了某种杠杆，才变得实际可行。如果不能通过某种杠杆加以调节，我们是不会心甘情愿地进行某种特定投资的。”
也就是说在索罗斯的金融投机中，他找到了一种合适的工具，使得相同的资金富有更大的弹性和效益。1 000美元可以值多少，这是一个话题。如果仅仅是操纵股票，那么就只有那么多。而索罗斯看来，杠杆装置可以赋予他大得多的灵活性。
这里所说的杠杆，就是像阿基米得杠杆一样神奇的投资工具。通过杠杆，投资者只须投入少量资金，便有机会争取到与投资正股相若或更高的回报率。杠杆反映的是投资正股相对投资认股证的成本比例。假设杠杆比率为10倍，这只说明投资认股证的成本是投资正股的十分之一，并不表示当正股上升1％时该认股证的价格会上升10％。即有公式：
杠杆比率=正股现货价÷(认股证价格×转换比率)
凭借索罗斯在业绩上的地位，他的杠杆装置是卓有成效的。如果证券商们对利率持积极态度的话，量子基金可以把他们所持有股票的期限延长至——最大可达到15年。然而，当他们持消极态度的话，他们可能就会使得股票平均期限非常之短。作为融资者的量子基金，则有大得多的自由度可以纵横捭阖、游刃有余。当身处熊市时，我们就能清仓卖空；当身处牛市时，我们倒也不必购置长期证券（即可以购进短期证券，又不至于手中闲着，可以使用众多的手段）。
当然，杠杆的掌握是非常微妙而危险的，稍有不慎，就会陷入破产的境地。利用杠杆，对冲基金通过银行信用以极高的杠杆借贷（leverage）在其原始基金量的基础上几倍甚至几十倍地扩大投资资金，从而达到最大程度地获取回报的目的。对冲基金的证券资产具有的高流动性，使得对冲基金和以利用基金资产方便地进行抵押贷款。一个资本金只有1亿美元的对冲基金，可以通过反复抵押其证券资产，贷出高达几十亿美元的资金。在20世纪90年代的数次货币投机中，索罗斯利用杠杆融资屡屡得手，无一败绩。1992年，量子基金凭借2亿多美元的担保融资了20多亿美元，并加入阻击英格兰银行的行列。
能够顺利融资是走向成功的第一步，但如何避免融而无用甚至大亏本，这就要看投资者的眼光和策略了。那么，索罗斯又会有怎样的投机秘笈呢？
五、坚持正确的事情
金融投机需要智慧，以及对自己进行这种投机能力的自信，再加上对金融市场的掌握，这样一来，就能确信自己是个投资高手。
交易在无欲的状态下才能有更多收获，做好该做的而不是最想做的。市场不是你寻求刺激的场所，也不是你的取款机。
——吉姆•罗杰斯
利润是风险的产物而非欲望的产物，风险永远是第一位的，是可以自身控制和规避而不是逃避，因为任何利润的获得都是承担一定风险才能获取的回报，只要交易思想正确，对于应该承担的风险我们要从容不迫。
以融资进行投机，风险是必然的。但如何趋利避害的招数每个人都不一样，有些人为逃避风险而进行小风险的投资，当然他的利润就会相应的小。为了获取风口浪尖的那部分利润，就必须有超乎常人的智慧。
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金融心理学研究认为，人们实际上更加相信自己会输而不是赢。因为人们往往经受不起失败的打击。在金融市场上，这种心理表现为在股市牛市时交易频繁，而在熊市时则表现为观望持股。
索罗斯的投机理念却是要微妙地应用这些心理学的实质。在每一个交易规则和交易计划的构成和制定中，量子基金都从本质出发进行深处理解和执行，以确保足够的成功率。
只有从本质上理解了一样东西，一个人才能做出正确的选择。就像在美元和欧元的汇兑上，人们对于大幅上升的行情缺乏足够的把握。2002年11月当欧元涨到1.100 0时，有投资人打电话来告诉索罗斯说欧元从0.823 0涨到1.100 0已涨得太高了，迟早要“崩盘”。很显然，那个投资人因恐惧崩盘的损失而畏缩不前了，他开始寻找机会找头部放空欧元。
因为害怕汇率涨得太高而不敢进场，进而保守地在大涨途中猜头放空，这就是投资人不安的根源。而实际上，到了2003年年底欧元已涨过了1.200 0。
这说明，在今天这个信息社会里，交易商们都装有在线信息系统，每天都可以实时处理、散发上万的信息。这种电子系统的全球覆盖和同步传播导致了信息的泛滥，在世界的每一个角落，交易商们都可以得到同样的信息，谣言和预感也在不停地传播。
正如普鲁士军事理论家卡尔•冯•克劳塞维茨（Carl Von Clausewitz）在《战争论》中所指出的，大多数信息都是起误导作用的，是人类所害怕的谎言和假话的滋生地。因此，可以说人们决策的时候不是信息少了，而是信息多了而无法抉择。
没有科学哲学支撑的投机就是毫无把握的股市。在股市里，大部分投资人在价格未真正大幅回档前就“预测”汇价已跌得“过低”甚至“太低”。他们没有去了解行情，也不做经济背景的分析，只是凭着自以为有把握的“背离理论”，就大胆买入，再跌再买，越跌越是加码。这样的结果，最终只能使投资者陷入泥沼不能自拔，成为击鼓传花式游戏的最后受害者。
在索罗斯那里，如果是他看到了金融市场背后的，他就会见好就收，绝不会迷恋利润而最终积重难返。
1974年的股市灾难来临之前，索罗斯在日本股票市场建立极高的持股比例。而当天下午，东京某位营业员打电话告诉他说日本人对陷入水门案件丑闻的尼克松总统反应欠佳时，正在打网球的索罗斯毫不犹豫地立即决定卖出日本所有股票。很快，日本股市就爆发崩盘，索罗斯幸运地躲过了一劫。
诚如半个世纪以前美国股市大炒家埃德温•理费弗（Edwin Lefebvre）所说的：“纽约股市和战场一样，变换的只是武器，战略却是永恒的”。股票、期货、汇率，甚至股指认股证，这些金融市场不断催生的工具只能算是一件件新式的武器而已。要做一名金融市场的投资的高手，就必须铁石心肠，在中的表现得自信，以及对全融市场最基本东西的掌握。
但要做到坚持正确的东西并充满自信并不简单。索罗斯认为，个人就是社会环境的反射结果，人是会犯错误的。因此要客观地把握市场，就必须在交易中克服对资产权益的过度关注及掺杂进个人主观需求。任何贪婪和恐惧情绪的放大都会造成战术混乱，战略走样最终将把该做好的事搞得彻底失败。交易在无欲的状态下才能有更多收获，做好该做的而不是最想做的。
同样，罗杰斯也曾总结经验说：“投资的法则之一是袖手不管，除非真有重大事情发生。大部分的投资人总喜欢进进出出，找些事情做。他们可能会说‘看看我有多高明，又赚了3倍。’然后他们便做别的事情去了，他们就是没有办法坐下来等待大势的最终结果。”
罗杰斯对“试试手气”的说法很不以为然。“这实际上是导致投资者倾家荡产的绝路。若干在股市遭到亏损的人会说：‘赔了一笔，我一定要设法把它赚回来。’越是遭遇这种情况，就越应该平心静气，等到市场有新状况发生时才采取行动。”
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真正的股市炒家还是金融投机家总是“静如处子，动如脱兔”。他们坚持自己的投资原则，一旦做出决定就等待末日的审判，除非真有大的突变，否则不碰南墙不回头。
在金融市场，由于参与者的人数众多，每一个参与者的买入或者卖出都会影响价格的波动。就像美元的汇率，在一次大跌盘前也总会有一些小规模的变动。这些变动太正常不过了，如果都要去故作多情地加以关注势必导致信息的失措。1994年2月的美元汇率，每天都在变化4～5个百分点，这就得让索罗斯损失6亿美元。做那样的冒险确实需要勇气和理智。
因此，金融投机需要智慧，一种对自己进行这一投机能力的自信，因为市场的每一个很小的波动就会产生出巨大的影响。因此，也有人戏称投机能手都是铁石心肠的人，而且在中保持足够的自信，再加上对金融市场最基本东西的掌握，最后你还得确信你是贷款投资的高手。
引言
华尔街有一句名言：如果你在华尔街生存10年，你能够积累很多经验；如果你在华尔街生存20年，你会有很多钱；如果你能够在华尔街生存30年，你必定是个千万富翁。在金融界生存绝不是作学术研究。这是一个高度发达的资本世界，却也是个弱肉强食的竞技场。无数的猛兽虎视眈眈地注视着在广阔市场上的大群无拘无束的小鱼、角马、瞪羚„„寻找着一切有利可图的机会，精心策划着下一次的突然袭击。任何人，只要一不小心就会尸骨无存。在华尔街，每天都有很多人破产。而生存才是最重要的！
那么，如何才能生存下去呢？金融市场上并不存在颠扑不破的真理，交易的艺术成分远远超过科学，当操盘手拟定一项决策时，他绝不可能完全了解该项决策背后的每项立论根据。市场自有其内在的客观规律。而获利的欲望总是容易冲破生存的法则。
索罗斯就是这样一个捕食者。他掌握了生存的艺术，遵循着森林法则。他就像是一条蛰伏于森林湖泊旁等待猎物出现的巨鳄一样，本能地察觉出市场的混乱状态，耐心等待最正确恰当的时机，然后奋力一击，把捕到的猎物撕得粉碎！
事实一次次证明，乔治•索罗斯不仅生存下来了，而且还被世人称为“金融杀手”、“金融大鳄”！一、永远不会被
索罗斯的亏损是华尔街最严重的，可是在两周内，他就重新操作庞大的美元。可以这么说，股市暴跌只不过将索罗斯在华尔街的椅子轻轻摇了摇。
我不相信有一天醒来时已经破产。——乔治•索罗斯
1987年10月19日，星期一，这是个“华尔街历史上最坏的日子”。这一天，美国股市刚刚开盘，猛烈的抛单就席卷而来，荧屏就疯了似的闪烁，场内人头攒动、乌云密布，交易大厅一片混乱。“一切都失去了控制！”就如狂风骤然拔地而起一般，各种股票价格纷纷疯狂下跌。急速下落的股价变动是如此之快，电话铃接连响起，已经被打爆线了，甚至连计算机屏幕上显示的速度也跟不上市场的实际变化。
任何试图使股价稳定下来的努力都以失败告终。这一天华尔街上演了历史上的第二次股市大崩盘。惊慌失措的股民竞相抛售手中的股票，短短3个小时，道•琼斯工业股票平均指数一泻千里，下跌508.32点，跌幅达22.62％，要知道，这个跌幅已经是触发世界性大萧条的1929年10月28日的两倍。仅仅这一天时间，美国的股票市场就大幅度缩水，其价值超过5 000亿美元。
多米诺骨牌效应迅即蔓延，伦敦、法兰克福、东京、悉尼、、新加坡等地股市也开始不可思议地狂跌。昔日令人恐惧的情景又一次重现了，“1929年的股灾又来了吗？”巨大的恐慌在投机者心中蔓延。当时，世界头号首富萨姆•沃尔顿损失了21亿美元，丢掉了第一的宝座。还有更多的人一夜之间沦为贫困者，精神崩溃、自杀的消息不绝于耳。
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股市惨淡经营，人心惶惶不可终日。那么，索罗斯所领导的量子基金能否逃过这一劫呢？ 事实上，量子基金不仅没有逃脱厄运，而是重重的遭遇了一次可怕的打击。股市的暴跌使索罗斯的大笔财富化为乌有，几天之内，量子基金损失了8.4亿美元，基金资产净值减少了28％。股市大崩盘后一周内，量子公司的股票价格下降了26.2％，每股达到10 432.75元，而同期美国股票平均下降幅度只有17％。索罗斯个人至少损失了1亿美元。索罗斯成为了华尔街股市暴跌中最大的亏损者。
回头想来，索罗斯的失败也不是完全没有征兆。早在1987年9月2日，也就是股市大崩溃前的一个月，《财富》杂志封面刊登了索罗斯肖像，封面标题为“股价太高了吗？”索罗斯预言：日本股市泡沫太多，根据他信奉的反射理论，疯狂的投资可能引发日本股市的暴跌，“日本股市膨胀不可逆转，有秩序的收缩已不可能了，股市暴跌正在来到。”而他坚信如果日本股市暴跌，美国股市不会受到很大影响。“美国股市只是最近才过热，但它能用平和、理智的方式纠正这些偏差。”10月14日，索罗斯在伦敦《金融时报》上发表文章，再次预言日本股市正走向暴跌。
接着，他做空了日本股票，把几亿美元的投资从东京转到了华尔街，以防备在美国出现的股市下跌。在股市崩盘的前一天，索罗斯更是由彻底做空股票转为彻底做多股票。
然而事实并非如他所愿。就在第二天，华尔街灾难性地崩溃了。而索罗斯所预言的要暴跌的日本股市却极为坚挺，一直持续到星期二。这场突如其来的暴跌，标志着美国5年牛市的彻底结束。
这场大战的失利完全源于索罗斯在判断上犯了一个错误：“我希望转变出现在股票市场，但回想一下，它明显出现在债券市场，特别是日本的债券市场，那里债券收益今年早期几个周内已翻了一番。”索罗斯不仅没有看到华尔街债券市场开始出现的下滑趋势，反而还期望美国股市的健康发展。
“我错了。”索罗斯坦然道。
大崩溃的两天后，索罗斯迅速买进了超过10亿美元的指数期货，从而使他在美国权益上的敞口头寸翻了一番。10月22日，星期四，纽约股市曾短暂反弹了300点，但接着又呈现熊市，美国股票交易量在海外股市交易中急剧下降。这时索罗斯有些恐惧了，他靠融资操作，大量的损失使得基金的生存受到威胁。他找到一位伦敦的交易员，开始将手中所持有的全部标准普尔指数期货合约预售出去。后来用低于行情的价格，把整个投资组合卖掉。
“其他的交易商捕捉到了陷入困境中的大商团信息，他们犹豫着，围绕着猎物。索罗斯拍卖的股票从230点下降到220点，到215点，再到205点和200点，于是，交易商进行了收买。索罗斯在195点和210点之间进行抛售。这种变化是惊人的，是索罗斯集团的抛售（而不是交易过程）使期货交易的现金折价率达20％，从而低于卖合同中现金总额。5 000份合同中的折价达2.5亿美元。期货经营公司的经理们只好承担了这笔钱。”巴洛恩回忆起当时的情景依旧是历历在目。
《巴隆周刊》曾在一篇文章中大肆嘲笑索罗斯，说他一定是白痴，怎么会在底部出清。“但是他们不了解其中真正的动力。这个人18年来一直都在赚钱，他知道自己很行，知道他所需要做的就是保持实力，然后他的能力会回来。虽然这样看起来很傻，他却不愿意坐以待毙，危害基金。”当时，在德瑞福斯基金工作的朱肯米勒这样评价道。
没人能忘记那惊心动魄的一天。在索罗斯进行大量仓单平仓，退出期货市场后，标准普尔指数期货很快就反弹了，一直涨到244.50美元，索罗斯一天的损失达到了2亿美元。
这次股市暴跌是索罗斯遭受的最严重的一次挫折，当《时代》（Times）杂志的记者问索罗斯对这次挫折的反应时，“我很乐观。”他平静地说道，“我仍很高兴。”
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索罗斯并非苦中作乐。而事实也正是这样令人难以置信。
当时的每一个经理人，几乎都被崩盘困住，动弹不得，再也不能继续经营。索罗斯的亏损是华尔街最严重的，可是在两周内，他就重新操作庞大的美元仓位。到1987年年末，量子公司的财富不仅没有减少，年收益率还上升了14.1％，达到18亿美元。索罗斯当年的收入为7 450万美元，在华尔街经理人报酬排行榜上名列第二。可以这么说，股市暴跌只不过将索罗斯在华尔街的椅子轻轻摇了摇。
这又是为什么呢？难道索罗斯真是永远不会被的传奇？
答案很简单，这个世界上最伟大的交易员、投资大师拥有最简单而又最有效的投资艺术——生存才是最重要的！
二、生存才是最重要的
善于接受痛苦，并毅然决然地做出反应的能力，使索罗斯避免遭受更加巨大的损失，能够一次次从泥沼中逃脱出来。
一九四四年是我一生中最快乐的时光。——乔治•索罗斯
职业赌徒有一个生存的诀窍，那就是当运气不好时，一旦输到所带赌金的三分之一，就立刻不玩了。在金融市场上，也有这样一个有用而简单的交易法则——“鳄鱼原则”（Alligator Principle）。一旦鳄鱼咬住你的脚，务必记住：你唯一的生存机会便是牺牲一只脚。也就是说，当你知道自己犯错误了，就要立即了结出场！不要再有所期待，更不要犹豫不决！因为对于鳄鱼而言，口中的猎物挣扎得越厉害，它的收获就越多。如果你试图用手臂去阻止鳄鱼对你的脚的进攻，结果只会是你的手臂也立刻被它紧紧咬住。挣扎得越厉害，你便陷得越深。
什么是投机？它的含义并不等于。然而，两者却有一个同样的操作原则，那就是要界定赌桌上输钱的最低限度或金融市场中交易的止损位。在金融市场中，求生有时意味着能迅速撤退。
这个原则对于金融市场上的交易员来说，是必备的，所有成功的交易员在进入市场之前，都要反复训练对这一原则的理解程度。而对于索罗斯而言，这却是他的生存本能，早已深深地融入他的血液中了。
1987年的那个黑色星期一，使索罗斯遭受重创。当股市即将崩盘时，他判断会从日本开始，然后才是美国股市，但事实却是，由于日本及时托市，他原本放空的日本市场不跌反而走高。
在危机面前，索罗斯没有惊慌失措，反而显得非常沉着。“在暴跌时间，他十分平静，他的状态比我见过的所有人都好，他可能认为，市场不应有所反应。但是，一旦错误出现，他也只能听之任之了。”索罗斯的一名投资伙伴这样说。当然，索罗斯的冷静并非意味着对危机坐视不理，他同时迅速采取了应对措施。
现在的我们无从想象索罗斯当时正在思索什么。或许，他想起了43年前的那一天，也就是1944年3月19日。那时的索罗斯才只有14岁。纳粹的侵略正在扩展，德国坦克开到了布达佩斯，索罗斯的家乡。坦克车链的哐当声和马达的轰鸣声在空无一人的大街上肆无忌惮地回响着。所有人都藏到家里的隐蔽处，特别是对于布达佩斯的犹太人来说，噩梦似乎来临了。
但这样还是远远不够，死亡之剑时刻悬挂在他们的头上。如果纳粹发现他是犹太人，他的下一站就将是去集中营。“我要是被抓住，可就死定了。”索罗斯回忆道。他们开始了大逃亡，寻找和躲藏于一个又一个的地窖、阁楼或者地下室。
战争期间，索罗斯一家共藏身于十一个地方，每一次的屏气凝神和惶恐不安都不知道要持续多久，每一个狭窄简陋、十分局促的避风港都不知道会在何时被突然剥夺。在这些可怕的日日夜夜里，有时就连相互问话也不能以父子身份，以免暴露真实身份。
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清华大学出版社 《索罗斯投资理论》 作者：成步云
这段战争中的冒险岁月对14岁的索罗斯来说，却是无所畏惧、充满刺激的，甚至认为这是他生命中最快乐的一段时光。因为有真正的英雄父亲在保护着他。乔治•索罗斯的父亲拉瓦提是个不寻常的人。
年轻时，他的父亲是一个野心勃勃、充满热情的人，自愿参加第一次世界大战，并且很快晋升到少尉，即使被俘，还编了名为《木板报》（The Plank）的报纸。中年时，他却变得没有野心，甚至有些好逸恶劳。他是一名律师，但绝不喜欢做超过绝对必要分量的工作；他宁愿在路途中刮胡子，仅仅为了能在床上多睡一分钟；他让小乔治去向客户借钱，却是用来外出度假滑雪。
一个人人生观发生巨大的改变往往是因为遭受了重大变故。第一次世界大战期间，年轻的拉瓦提少尉在俄罗斯前线被俘，并被送到了西伯利亚的战俘营。作为囚犯代表，拉瓦提宁可选择脱逃，也不愿因别人逃脱而被决。拉瓦提挑选了大约三十个有一技之长的人，包括木匠、厨师、医生等，集体逃离了战俘营。那时正值大，在数周的海上漂流和数月的荒漠跋涉中，他们吃尽了苦头，终于在中逃回了匈牙利。
经历了这些恐怖的经验，拉瓦提明白了活着的价值和生存的艺术。他抛弃了雄心勃勃的壮志，不想要变成有钱人或有影响力的人，只想享受生活和维持，他下定决心仅靠着自己的资本生活。“我把我的资本放在脑子里。”拉瓦提对他的儿子乔治•索罗斯说。
“但是，很少有人像他那样有勇气，我真的很欣赏他的态度，这点和我的事业生涯真是天差地别！但有趣的是，我模仿他这种方式，所以我从来没有成为财富的囚犯。”乔治•索罗斯直到如今仍然万分崇拜他的父亲。除了活着的价值，拉瓦提还教会了索罗斯终生难忘的生存艺术，也就是森林法则：冒险是正确的。但是当冒险时，不能孤注一掷。但最根本的则是先活下去。“我渴望生存。”即使在索罗斯最成功的巅峰时刻，1992年，他仍然这样坚持，“不要冒毁灭性危险。”
“1944年是我一生中最快乐的时光，这点很奇怪„„我才14岁，有一个我崇拜的父亲，他能主导情势，知道该做什么，又能帮助别人，我们处在有生命危险的状况下，但是我相信我已经免于死亡的阴影。你才14岁，你相信自己不可能真的受到伤害，对14岁的人来说，这是求之不得、最刺激的冒险。这段时期对形成我的人生有决定性的影响，因为我从家父这位大师那里学到生存的艺术，这和我的投资事业生涯有一定的关系。”
当14岁的乔治•索罗斯和家人藏在布达佩斯的地窖之中，以躲避纳粹的搜索时，索罗斯在生死危难中学会了生存的技巧，并将此深深地融入了血液中去。这种生存本能在他日后的投机生涯中提供了最大的帮助。
父亲对付纳粹入侵匈牙利的方式对乔治•索罗斯有深远的影响。“这是一个无秩序的占领，正常的法律不适用了。你得忘掉你在正常社会里的行为。这是一个不正常的环境。”父亲拉瓦提教导儿子乔治•索罗斯如何在这“不正常”的环境里生存下去。由于经历过第一次世界大战和大，拉瓦提了解状况，知道怎么行动。
他替家人安排好了一切，假身份和躲藏的地点。乔治•索罗斯在法律上变成了西诺斯•克以斯。因为拉瓦提贿赂了一个匈牙利，为儿子买了个假的非犹太人身份证。这些都成为了生存的关键。他不只协助最亲近的家人，也帮助身边相当多的人。“我可以老实地说，他救了几十条人命。他比当律师时还忙多了，有一段时间，我们住在一间租来的房间，只有穿过浴室才进得去，有很多人在浴室里排队等着听他的建言。”对于索罗斯来说，这是一段极其刺激冒险的时期，纵然在半个世纪多以后，当时的情景仍然时时在他记忆里激荡，“那是家父最完美的时刻。”索罗斯感叹道。
索罗斯为他的父亲自豪，被他的自信激励，认为他是个真正的英雄。他继承了父亲的这种技能，在金融市场和人生道路上一次次的化险为夷。他是个幸运的家伙。他的首要原则就
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是先求生存！
求生存是投资者的一个重要策略。对于一个伟大的投资家来说，成功的关键不仅在于懂得何时看对股票，而且还在于承认自己何时犯错。
人非圣贤，孰能无过？正如金融市场永远不会是完美的，索罗斯坚信，不完美也是人性中不可分离的一部分。索罗斯也经常会犯错误，甚至有时候表现出的行为就像一个初出茅庐的新手，在最低点买却在最高点卖。在1987年这场股灾爆发前，索罗斯更是犯下了难以置信的错误。
而索罗斯表现得很平静。他的平静来自于自信和自制，但最终源于他的生存本能。按照心理学的研究，人们在面对一个挫折时，其心理历程首先是不相信、怀疑，其次是相信了而在内心不肯承认，接下来是接受现实并感到痛苦，最后才是改变自己和释怀。对于大多数精神正常的人来说，接受突然而至的挫折并不是一件容易的事情，往往会需要在心里挣扎许久。这种挣扎的历程其实是人类保护自己的正常反应。而对于索罗斯，他的正常反应就是比一般人更快地改变自己的现状。
当他认识到他错定了时，他并没有执迷自己的判断拖延等待，希望看看市场能否恢复，甚至加大筹码以一死相搏。他毫不迟疑的，立刻认赔出场。在10月19日开始后第一个小时内，索罗斯就把所有的也就是130％的多头头寸全部平了仓，而且迅速反手做空。就像被鳄鱼咬住了一条腿一样，索罗斯的第一个反应就是砍掉这条腿。
在战争中，索罗斯全家整天用生命去冒险，为了躲避纳粹，为了活下去，乔治•索罗斯除冒险外没有其他的选择。而在英雄父亲的帮助下，他无须生死抉择。他可以冒险而不必担心失败会夺走他的一切。在一定程度上，他甚至享受冒险。相比之下，除了生命外，大多其他冒险似乎都是非常值得的。正如投资家朱肯米勒这样评价金融交易：“我们这种情况涉及很多资金和自尊，但是跟生死存亡相比都不重要。”
但这并不意味着什么危险都值得去拼搏一番，要知道，无知有时会被伪装为勇敢。 索罗斯从父亲身上学到的主要教训是：冒险没有关系，但冒险时不要拿全部家当赌下去。而止损退场更需要勇气，需要承受巨大的亏损。但是如果不及时止损，会赔得更多。在做错时能及时止损离场，为的是：放弃战斗活下来，好在另一天再上战场。这种善于接受痛苦的真理，并毅然决然地做出相应反应的能力，使他避免了遭受更巨大的损失，又一次从深不可测的泥沼中逃脱了出来。
在战争中，在父亲的身上，索罗斯学到了许多。1987年，量子基金的表现仍然很良好，有着14％的盈余。索罗斯没有被打败，无论是疯狂的市场还是他自己内心的恐惧。他拥有了日后大战的筹码！
三、百忍成金的耐心
“耐心地等待时机，耐心地等待外部环境改变并反应在价格变动上。”索罗斯成功的秘诀就是“惊人的耐心”。
要成功，你需要休闲娱乐，你需要一段时间，紧紧缠住你的双手。——乔治•索罗斯 猎豹可称得上是陆地上的田径冠军，它的跳跃能力超乎想象，最高可达6米，最远可到12米，而它的奔跑时速更是高达100公里。而猎豹拥有的最令人佩服的生存能力并不是它的运动能力，而是在猎食时所表现出的惊人的耐心，你能相信吗？它可能在灌木丛中静悄悄地隐藏一个星期，只是为了等待一只体弱病残或者幼年羚羊的出现，只有在最好的出击时机，它才会发起必胜的攻击。
成功的炒手具有同样的特点，他决不会为了买卖而买卖，他很清楚自己的目标，那就是获利。而为了这个目标，他可以发挥出超乎常人的耐心。机会并不是大张旗鼓地出现在所有人面前的，特别是当无数的捕食者都虎视眈眈的捕捉着四周的蛛丝马迹时。华尔街百年经验
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清华大学出版社 《索罗斯投资理论》 作者：成步云
告诉我们，市场比大部分人有耐心。金融战争是长时期的，虽然最关键的因素利率和汇率看上去在不停地变动，但变动的效果却需要时间才能显现，因此，一个成功的捕食者，最需要的就是很大的耐性。
通常，大部分的人会认为索罗斯是标准的投机客，这一类人一定没有耐心，专跑短线，如果是以此类印象看索罗斯，那就失之偏颇了。研究、暂停、深思熟虑，这些对于索罗斯来说从来也没有停止过。
如果说在地窖中生存下去需要极大的耐心的话，那么在变幻莫测的金融市场上生存下去同样需要耐心，“耐心地等待时机，耐心地等待外部环境的改变完全反映在价格的变动之上”。索罗斯的成功的秘诀就是“惊人的耐心”。
耐心似乎是一件很简单的事情，但能在跌宕起伏的变动中保持恒定的心跳却并不简单。要耐心地开始一切，耐心地等待机会，耐心地在机会中坚定持有，才能最终尝到成功的喜悦。
而一旦发现任何有利的蛛丝马迹，索罗斯更是精心准备，用惊人的耐心来编织成功。血战英格兰银行一役，索罗斯就耐心地等待了三年。
19年11月，当高大的柏林围墙轰然倒下之际，索罗斯就敏锐地意识到，东西德的统一将使得欧洲货币汇率机制无法继续维持。他将猎杀的目标对准了经济不景气的英国。当时的英国正处于高利率时期，维持现行的欧洲货币汇率机制，硬撑英镑币值只会让英国日益不堪重负。欧洲汇率机制规定英镑对马克的汇率不得低于1:2.778，这意味着马克的每一次加息，都在英镑那不堪负重的骆驼背上又增加了一根稻草。而除了获得外援，也就是德国马克能降低利率之外，英国央行别无他法。
索罗斯耐心地等待着，等着英国金融形势的日益恶化，等着央行英格兰银行越来越招架乏力，这一等就是三年。
1992年年初，由于东德重建，德国经济已经出现了严重过热的趋势，德国银行绝不可能冒加重自己通货膨胀的危险而降低马克利率。英镑汇率开始持续下跌，从1:2.95到1:2.85，到8月下旬，已跌到2.80左右。现在，这个数字已经非常接近2.778了。
1992年8月28日，索罗斯相信，他终于等到了最佳时机。索罗斯开始行动了！“我们为此几乎做了6个月的准备，现在我们终于开始实施了。”
当时的“量子基金”已经拥有60亿美元的资本，再加上灵活的运用杠杆原则，也就是对冲基金特有的保证金交易买空、卖空，索罗斯能实际操纵的资本完全可以达到600亿美元。这笔巨大的投资在索罗斯手中，以极其迅猛的方式，三管齐下，在现汇、期货、期权市场同时打击英镑。
但英国也不是好惹的，8月28日，英格兰银行在市场上买进了33亿英镑，9月初英国从国际货币基金组织借入价值75亿英镑的外汇，全部用于对英镑汇率的稳定。
三百年以来，从来没有人能够挑战英格兰银行的无上权威。它曾是全世界最强大的银行，它拥有调节市场、抵抗混乱方面最丰富的经验。即使英国经济已没有当年的辉煌，英格兰银行的威信却仍然令人望而生畏。“英镑不会贬值！”。英国的坚定态度使大部分对冲基金经理人开始犹豫，这场战争还要继续打下去吗﹖
人的某些本性可以说是与耐心背道而驰的。赌性的本能，追求新鲜刺激，金融市场上的新手喜欢不顾市场外在条件在市场跳来跳去，市场常会出现风险大收益小的阶段，喧哗和躁动也在时时刻刻挑逗着人的情绪、判断和耐心„„“交易要具有耐心”，越浅显易懂的道理却越难以真正做到。
9月10日，英镑汇率已贬值了接近6％，按照传统的均衡经济学理论，到了该收手的时候了。当英国首相梅杰铿锵有力地表示一定不会让英镑贬值时，大部分的外汇投资者都开始失去了耐心，开始获利了结。英国似乎能撑过这一劫了。
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但索罗斯不是一般的投资者。对于这场战役，他耐心地等待了3年，耐心地准备了6个月，他也要耐心地在机会中坚定持有。他确信自己的理论和实力，那就是按照英国经济的现状，无法支撑强势英镑，英镑必将贬值。
索罗斯打击英镑的意图非常坚决，当听到英格兰银行将动用120亿美元去买进英镑时，他微微一笑：“我正准备抛空这个数量。”他放空70亿美元的英镑，买进60亿美元的德国马克，同时也买进5亿美元的英国股票。他还贷款50亿英镑，按2.97的汇率换成坚挺的马克。英格兰银行则从其788亿美元的外汇存底中动用269亿美元买进英镑，更是破天荒地一天之内连续两次提高利率，使利率达到15％，却在索罗斯的猛烈进攻下，一切都无法抵挡英镑直线下跌的趋势。
英国终于承认失败，宣布退出欧洲货币汇率体系，英镑汇率由2.1变为1.7，最终贬值15％。9月17日，意大利也宣布退出欧洲货币汇率体系，里拉自由浮动。
在对英格兰银行的狙击战中索罗斯赢了10亿美元，加上里拉和其他地方的投机，他一共赚了20亿美元。索罗斯的个人收入更是达到了6.5亿美元，是当年华尔街赚钱最多的人，至今无人能破这个历史纪录。“摧毁英格兰银行的人”、“全球最成功的投资家”，他成为了金融界最伟大的人！
索罗斯一役成名。他很快开始找寻下一个目标。
四、高度的敏感性
索罗斯把自己敏感的触角伸向变幻莫测的金融市场，持续不断地寻求着那些还在秘密酝酿中的事物所发出来的信号，分析即将出现的转变。
在我积极管理金钱的日子里，每当我捕捉住以自我强化开始而以自我毁灭告终的过程的蛛丝马迹时，都会极度兴奋。这时，我就像巴甫洛夫的狗一样，口水直流。
——乔治•索罗斯
要在金融市场上寻找到合适的猎物，不仅仅需要极大的耐心。很多投资者习惯按照股票的基本面或是既有盈利来决定投资，选定了一个树桩后，就一个劲儿地守着，但结果往往是到天荒地老，兔子还是不见踪影。“如果我们能够识别一种流行的趋势和现实与预期之间的偏离，那么，我们就可以形成一个关于事件未来进程的假设。这是一件不容易做到的事情，更不可能科学地做到，但它是做出正确投资决策的必要基础。”而在索罗斯看来，要想抓到兔子，还必须有极高的敏感性。
索罗斯是个极度敏感的人，他把自己敏感的触角伸向变幻莫测的金融市场，持续不断地寻求着那些还在秘密酝酿中的事物所发出的神秘信号。就如一叶知秋，体味着当前的蛛丝马迹，分析即将出现的转变，按预测部署进攻策略，然后再静心等候兔子跳出来的那一刻。这种知微见著的本领在索罗斯的投资生涯中可帮了大忙。
1972年，索罗斯写了一篇题为《银行成长的案例》的投资备忘录。他指出，银行业这个奄奄一息的产业就要重现活力了。
做出这个预测可谓非常大胆。要知道自1933年美国金融体系崩溃后，美国银行业就受到了的严格监管，分业经营模式一直持续了整整35年。这使得管理层墨守成规、逃避风险，银行业缺乏信誉，银行职员都被看作是庸俗而又呆笨的典型。自然，投资者对银行的股票毫无兴趣，股票价格没有反映出收益。
几乎没有人相信银行业会重现活力，但索罗斯敏锐地感觉到了将要发生的变化。经过仔细研究，他发现高等商业学校毕业的学生已成为新一代的银行家，这些新银行经理们规范银行职员的行为，采用新的金融措施提升盈利，而要想持续发展，他们需要更多的资本净值，需要提升自己的股票价格以募集资本或进行兼并。银行业正悄然而又明显地发生变化。
花旗银行很快召集了大批证券分析家，举办了规模空前的展览和会议。“„„这是一个
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信号——由银行来搞这种活动，这是闻所未闻的事。”索罗斯虽没有被邀请，却在那场盛宴举行的同时出版了这篇报告。他认为：当银行股票找不到出路的时候，股票将会降价。索罗斯推荐的那批银行股在一年之内开始上涨，他从中获得了50％的利润。
“在股票市场上，寻求别人还没有意识到的突变。”索罗斯的敏感总能让他感知一点别人不能清楚地看到的较长时间内股市的走向。他能从世界金融领袖的以及这些领袖所作的，从各国首脑、商界人士、金融领袖的公开声明、重要谈话以及所做出的决定中，他能察觉出趋势、动向和节奏。
1992年，德国央行行长史莱辛格发表了一次例行演说。他提到，如果投资人认为欧元是一篮子固定的货币的话，那就错得离谱了。当年总统为了经济问题，一再提高马克的利率，使得马克变成强势货币，而为了维持汇率的稳定，使得德国及意大利不得不跟进，但是英国及意大利的经济情况不理想，因此苦撑汇率之下，对德国抱怨连连。
索罗斯听了史莱辛格这番话以后，认为其中别有文章，他话中的涵义可能影射虚弱的意大利里拉。事后索罗斯与史莱辛格谈话，问其是不是喜欢以欧元作为一种货币。史氏回答，他喜欢欧元的构想，但是欧元这个名称则并不喜欢，如果用马克的话，他会比较容易接受。读出弦外之音的索罗斯便立刻放空意大利里拉，大赚3亿美元，并借了一大笔英镑，改换成马克，又大赚10亿美元。
索罗斯清楚全球经济的因果关系，他知道某一个产业或者部门的轻微变化，某个地区的气候异常，会导致万里之外的另一个地方经济的重大连锁反应。
1972年，索罗斯从一个朋友那里得知，根据美国商业部的一份私人报告，美国的发展依赖于外国的能源资源。因而，索罗斯很快收购了大量有关石油钻井、石油设备和煤炭公司的股票。一年之后，石油危机爆发，阿拉伯原油禁运引起能源业股票的飞涨。同时，索罗斯还预见到了食物危机。他们及时购买了化肥、农场设施和粮食加工业的股票，所获得的利润也是非常可观的。
这几年是索罗斯和他的搭档罗杰斯合作的黄金时期。他们通力合作，预测了一个又一个投资金矿。他们密切关注着一点点细微的变化，仔细寻找着可以投机的任何机会。高度的敏感性帮了他们大忙。“对于公司最近能赚多少，或1975年铝的载运量怎样，我们并不那么关心，因为我们正在考虑的是：社会的、经济的和政治的因素会怎样改变将来的产业和股票族的命运。如果我们所预料的和股票的市场价格差异很大，那一切都好了，因为那时我们可以大赚一笔”。罗杰斯说道。
很快，军事防御工业开始进入他们的眼帘。这是一个大多数投资者都不感兴趣的项目。自从糟糕的越南战争结束后，美国的兵工企业亏损严重，金融分析家们更是连听也不愿听到。
然而，索罗斯敏感地发现了变化的可能，那就是1973年中东之战的影响。
以色列在埃及和叙利亚武装的大规模进攻下损失惨重，而最主要的原因就是以色列的军事技术已经过时。索罗斯相信，美国的决策者们也看到了这一点，国防部极有可能会花大量经费去更新改造自己过时的武器装备。他到华盛顿和国防部的周旋，又找美工企业的承包商谈判。索罗斯和罗杰斯越来越坚信，军事防御工业很可能是一个大有潜力可挖的投资场所！
密切关注军事工业的索罗斯基金投入了大量资金购买军工企业的股票，包括E系统、桑德斯公司（Sanders Assokciates）、诺斯罗普公司等。当时的洛克洛德公司濒临破产，但索罗斯还是在这家公司进行了性投资，因为他得到了一条十分重要的信息，那就是这些公司得到了美国国防部大量的订货合同，通过补给资金，在近几年中可获一定利润。
他们的超人之处很快显露出来，大量付出得到异常可观的回报，索罗斯的高度敏感性和正确决策，为他赢得了巨额利润。
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五、进攻必须狠
进攻就是最好的防守。当获利的机会到来时，索罗斯会致力于给对方致命一击，用尽手头上每一个筹码。
只有偏执狂才能生存！——安迪•格鲁夫（Androw S.Grove）
在1992年的狙击英镑之役中，索罗斯手下大将斯坦利打算建立30或40亿美元的英镑空仓，而索罗斯说：“你这样也算仓位？”这句话后来成为了华尔街的名言。
索罗斯最终建立了100亿美元的英镑空仓。金融市场绝对是一个时刻充满风险的地方，求生与获利就像天平的两端，总会让人摇摆不定。如何把握好平衡，索罗斯有自己的独特观点。那就是，一旦看准了，进攻时就必须狠，必须全力而为！
他也确实成功了。狙击英镑一战，他大获全胜，从英国央行手中狠狠地赢了近10亿美元，相当于从每一个英国男人、女人、儿童手中拿走了12.5英镑。
在探索索罗斯的独特观点之前，我们先来看看心理学家卡尼曼（Kahneman Daniel）在1981年做过的一个有趣的实验。
设想你回答下列两个问题： 1．问题一：
600人感染了一种致命的疾病，有以下两种药物可供选择：（1）可以挽救200人的生命；（2）有1/3的概率能治愈所有人，2/3的概率一个也救不活。
实验结果：有72％的被实验者选择了（1）。 2．问题二：
600人感染了一种致命的疾病，有以下两种药物可供选择：（1）肯定致400人死亡；（2）有1/3的概率能治愈所有人，2/3的概率一个也救不活。
实验结果：只有22％的人选择了（1）。
其实，这两个问题是完全相同的，只是表达的方式有所差异。那么，为什么人们的反应会有如此大的不同呢？原因就在于，人们对于收益和损失的态度是不一样的。大多数人都不敢赌可以救多少人，大多数人也不愿意赌杀害400人。相形之下，人们更愿意赌损失而非收益。
人的这种心理回答了股市上的一个奇怪现象：牛市的成交量一般大于熊市的成交量。因为我们更愿意赌输而不是赌赢。人们总是惴惴不安地守着一只亏损的股票，赌它总有一天会涨回来；而在股票获利后，立刻抛出，落袋为安。
心理学家称这种心态为“后悔理论”或“风险厌恶”。“总的来说，人们因为认知和情绪方面的原因而炒股。„„当决策正确时，炒股带来骄傲；当决策错误时，炒股带来后悔。”谢福林（Shefrin）和后悔理论的权威学者——梅•斯塔特曼解释道。
而索罗斯的观点不同于大多数人。
“无论你是对还是错，这并不重要。重要的是你决策正确时收益多少，错时损失多少。”他坚持自己的信条。要获得长期收益，必须要把握的关键就是你究竟跑了有多远。长期收益不等于正确收益，更不等于点滴集聚。
“通过对资本和国内挤兑的保持，你要极富进取心，特别是当你取得好的收益时。许多经营者一旦获得收益达30％～40％时，就极小心地进行交易，而不极力地获取早已认识到的收益，真正获得较高长期收益的办法是用心努力去做，直到你的收益达到30％～40％，接着，如果你有信心，实现一年100％收益，而且你能把连续几年收益率100％连起来而避免下降的年份出现，那么你就真正地获得了较为出色的长期收益。”索罗斯这样说。
战场上，没有人不希望别人倒下去，自己大获全胜。金融市场就是血淋淋的战场。只要能对手，自己就是最后的胜利者。作为真正的风险大师，索罗斯不屑于一边保住手头既
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有利益一边赚取些许微利，他更不愿意相信“不积跬步，无以至千里”的故事。他极端自信的是自己在交易中能走到头，能在大赚与大亏的极端中取得平衡。
在战场上拼的是性命，在金融市场里拼的是资金。当获利的机会来到时，索罗斯会致力于给对方致命一击，用尽手头上每一个筹码，不仅敢拿出所有身家下注，更会施展各种融资手段甚至循环抵押借贷。因为，“狠”字法则的含义是：进攻是最好的防守。而所有的作为和不作为，都只是为了达到一个目的——获取最大的收益。
据统计，世界上著名的投机家们获得的暴利95％是来自几次大行情的捕捉，只有5％的财富来自于平时的买与卖。在索罗斯眼里，投资人所能犯的最大错误不是大胆，而是太过保守。就如他所说：“正确时，你未必不一定收益最多。”
抓住对手的缺陷，“一招制敌”让对手倒下去，并不违反游戏规则。一旦有发“狠”招的机会，就没必要给对方留活路。
世界上只有合乎道理的兵法，没有包治百病的“良药”。一切的一切都是人来完成的。索罗斯以自己的阅历和智慧判断所有问题，当然也有失算的时候，如袭击中国特别行政区的金融体系。但是，纵观他所有的成功带来的收获，要远远大于他局部的失误带来的损失。
索罗斯领导下的“量子基金”简直就是一场不定期发作的“金融瘟疫”。只要发作，就会引发国际金融资本市场上的剧烈动荡。
1997年，索罗斯掀起了亚洲金融市场上的腥风血雨。
以索罗斯的量子基金为代表的对冲基金几度向泰铢发起致命冲击，泰国央行的300亿美元外汇储备弹尽粮绝，只得退防。尽管泰国总理公开宣称：“泰铢不会贬值，我们将让那些投机分子血本无归。”可仅仅两天后，泰国央行被迫宣布放弃固定汇率制，实行浮动汇率制。当天泰铢重挫20％，随后泰国央行行长伦差•马拉甲宣布辞职。同年8月5日，泰央行决定关闭42家金融机构，至此泰铢陷入崩溃。在此期间，对冲基金还对菲律宾比索、马来西亚林吉特和印度尼西亚盾发起冲击，最后包括新加坡元在内的东南亚货币一一失守。
东南亚金融危机，导致东南亚各国的经济一下倒退了20年，东南亚各国人民辛辛苦苦干了二十年创造的财富哪里去了？大家心里清楚，索罗斯的心里更清楚。
但索罗斯手下的大将却有些遗憾地说：“不过我们在印度尼西亚遭受了一些损失，原因是我们高估了的承受力，我们的空仓建得有些保守。”
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